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　　本周末
，中东地缘冲突升级，局势骤然紧张
。昨日（2月28日）晚间以来 ，各大券商密集召开各类电话会解读美伊局势、研判市场走向。

　　贵金属能否延续强势？原油为首的能化品是否迎来新一轮上涨浪潮？全球资产波动加剧
，后续又将如何演绎？

　　有券商预计，美伊冲突对A股的影响有限 ，因为事件相对孤立 。有券商则坦言，在“HALO ”效应下
，中国市场拥有的大量低技术替代风险
、强实物生产属性的资产，正迎来重估契机 ，有望成为全球资本的重要避风港
。

　　随着中东战火重燃
，这个周末，各路机构纷纷将视线聚焦在骤然升级的美伊局势。2月28日晚间 ，中信建投、长江证券 、华创证券
、国金证券、华西证券 、东北证券等多家券商研究所连夜组织电话会
，对此次美伊冲突进行火线解读 。

　　今日（3月1日），针对当前美伊局势 ，以及原油
、化工等周期产业链股票及商品投资
，中信证券、国泰海通 、银河证券
、国联民生、国海证券 、财通证券
、长城证券、东方证券 、中银证券等券商继续举办解读电话会
。

　　据记者观察，这一波机构关注热将延续至下周。3月2日早间开盘前 ，广发证券将举行电话会
，对美伊冲突后续及航运影响进行分析；海通国际将举办中东局势系列电话会议之二，拟邀请原油权威专家解读美伊战争走势及对原油产业链的影响 。

　　从上述这些机构举办的电话会内容来看 ，除了聚焦中东局势走向外，此次冲突对贵金属、能源品
、有色金属等大类资产的影响也受到重点关注
。

　　贵金属方面
，随着近期美伊争端局势持续升级，今年2月以来国际金价稳步走高 ，伦敦金价格在2月以来已累计上涨8.6%。那么
，此次冲突短期内对黄金市场将有怎样的影响？国际金价是否有望再度冲击新高？

　　对此，黄金专家、上海息壤实业首席分析师蒋舒向记者表示 ，“金价冲击新高有点难度 。因为目前来看
，美伊冲突可能不会一直维持在目前的强度
。所以变成了周五避险情绪最强，未来几天反而会有所减弱
”。

　　在国盛证券首席宏观分析师张浩看来 ，此次美伊冲突直接利好的是原油和油运相关的资产价格
，受供给收缩带来的影响，能源 、化工等也将连带受益 。金银等受短期避险有一定利好 ，但也看冲突持续时间
，以及后续是否会有流动性问题。

　　某券商策略团队分析指出，市场定价关键在于“是否失控外溢”
。市场原先假设冲突周期为2~4周 ，但当前不确定性上升，此前油价与波动率结构反映“快进快出 ”逻辑。若伊朗内部权力交接出现波动
，时间维度将显著拉长，风险资产面临二次甚至三次重估 。

　　不过对于原油价格后续走向 ，目前市场也存在一定争议
。有观点认为
，如果战争的持续周期不长，那么原油在短期暴涨后 ，持续性会变弱。

　　对于此次冲突给油价带来的影响
，海通国际执委会委员
、首席经济学家张忆东发布点评称，若本轮美伊冲突最终未演变为霍尔木兹长期中断或大规模地面战 ，那么
，油运及原油行情在受益于避险情绪与波动率抬升并充分定价之后，将回归基本面逻辑 ，其中油运的风险溢价维持时间可能长于油价 。但中期而言
，国际秩序重构的动荡期，波斯湾局势可能走向“军事高压+反复试探
”的拉锯格局 ，原油作为战略资源的属性将被提升估值
。相比之下，立足中长期
，黄金与军工等战略资源的重估动能更强——前者受益于国际秩序重构进程的持续强化，后者则受益于地缘安全议题升温、军费与装备投入预期抬升 ，以及市场对“安全资产/安全产业链”的再定价。

　　此外
，不少机构也重点提示AI 、航天科技在现代战争扮演的决定性作用 。有机构认为，从美以打击伊朗过程来看 ，“制天权 ”的控制将是影响现代战争走向的关键因素；AI技术也在现代战争扮演越来越重要的角色
。

　　在美伊局势持续升级之际
，明日开盘的A股市场同样备受关注。目前，市场有一些观点认为 ，短期市场将进入“金油同涨
、风险资产承压
”的避险模式
，后续市场的演绎将依赖于冲突的持续时间与烈度 。

　　不过，回顾去年以来的国际局势变化 ，对A股市场的整体影响都相对有限
，呈现出冲突爆发前震荡，冲突爆发后快速消化的特征
。例如 ，去年6月21日，美国曾空袭伊朗核设施
，之后随着局势缓和，A股开启一轮持续上涨。今年1月3日 ，美国突袭委内瑞拉
，之后A股市场迎来一波春季攻势 。那么，目前机构又是如何看待此次美伊冲突对A股的后续影响呢？

　　张浩认为 ，预计美伊冲突对A股的影响有限
，因为相对孤立。真正影响市场后续走势的变量，还要更多关注海外美元流动性变化、国内强预期弱现实的改善情况
。

　　值得关注的是 ，随着不易被AI取代的领域日渐成为全球资本的避风港
，“HALO”效应（在AI时代不确定性增加的背景下，资本更青睐那些拥有重资产 、低技术替代风险的实体企业）资产的价值重估正越来越多地被市场关注。

　　国金证券策略团队在今日发布的最新策略周报《中国即HALO ，实物即方舟》中指出
，“相比于美股，A股营收分布集中于采矿业
、制造业等不易被AI取代的行业；从行业中性的视角来看 ，大多数行业中，A股上市公司有形资产占总资产比重往往高于同行业的美股上市公司 。中国企业在对抗AI颠覆潜在冲击的能力相对更强
。从全社会各部门增加值的角度来看
，中国的制造业增加值占比、材料相关行业增加值占比同样高于其他主要发达经济体。全球投资者可能会发现，自己苦苦寻找的不被颠覆的HALO资产 ，将广泛分布于中国市场中
，中国资产的产能价值将具有不可替代性 。 ”

　　展望后市，国金证券策略团队认为 ，“当下世界面对科技挑战产业秩序
，地区冲突挑战全球化秩序，在秩序繁荣期被遗忘的实物资产将具有系统重要性 ，而中国资产在全球最接近实物生产属性
，重估同样在途”
。