受美国劳动力市场意外遇挫
，以及中东冲突升级导致国际油价突破90美元影响，华尔街三大主要股指本周惨淡收尾 。

　　在美国经济可能降温之际 ，中东地缘政治紧张局势正大幅推高能源成本
。这种局面或将束缚美联储，使其降息路径复杂化
，并重新引发对通胀压力回升的担忧。下周，在众多不确定性尚未解决的背景下 ，美股或维持动荡格局 。

　　美联储进退两难

　　本周美国已公布多项关键数据
，核心无疑是2月非农就业报告
。美国企业上月意外裁员9.2万人，为疫情以来最大单月降幅之一。前两个月数据也被下修总计6.9万人 ，同时失业率有所上升
，从1月4.3%升至4.4% 。平均时薪环比增长0.4%，高于预期0.3%。

　　正面数据方面 ，ISM非制造业PMI录得56.1
，为三年多来最高；每周初请失业金人数依旧处于低位，ADP私营就业人数好于预期
。

　　亚特兰大联储更新的GDPNow预测显示 ，一季度美国经济增速从3.1%大幅下修1.0个百分点至2.1%。

　　牛津经济研究所高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示
，1月就业报告可能夸大了劳动力市场显现的任何复苏势头，同样 ，2月就业数据也错误地暗示劳动力市场状况正在恶化 。他分析称，即便上月就业人数锐减
，私营部门就业在过去三个月的平均增速依然为正
。此外，2 月部分就业岗位减少是由医护人员罢工
、天气等一次性因素导致的 ，这些影响后续将会逆转。他预计
，失业率不会从此开始持续走高 。

　　随着联邦公开市场委员会（FOMC）进入3月会议前的静默期，2月疲软的就业报告进一步加剧了委员们对货币政策路径的分歧
。克利夫兰联储主席哈马克与波士顿联储主席柯林斯上周表示 ，美联储应在“一段时间内 ”维持货币政策不变
，以寻求通胀降温的证据。旧金山联储行长戴利则称，尽管2月就业数据疲软 ，但应结合表现强劲的1月数据来综合分析
，因为单月数据不代表趋势 。另一方面，美联储理事米兰重申 ，劳动力市场状况正在恶化
，2月数据证明需要进一步降息，而非执着于虚假的通胀叙事
。

　　美国国债收益率上周全线跳升 ，2年期和10年期均上升约18个基点，抛售主要与油价飙升及潜在通胀影响有关。市场对美联储2026年降息的预期变化不大
，仍处于相对温和水平 。近一周3月降息25个基点概率维持在5%，4月从20%微升至23% ，6月从57%升至60%
。

　　施瓦茨向第一财经表示
，2月非农爆冷暂时不会改变他的判断——劳动力市场至少已经企稳，美联储可以在评估中东冲突对经济影响的同时 ，维持货币政策不变。他预计
，美联储今年将降息两次，首次降息在6月 。“接下来如果军事行动规模有限 ，此次事件对美国GDP和通胀的影响应较为温和
，美联储或许可以暂时忽略短期波动。”他分析道
。

　　市场或维持动荡

　　由于投资者正在消化中东局势，美股上周多数时间处于下跌状态。道指创近一年最差表现 。

　　板块跌多涨少 ，根据Finviz汇总的数据
，能源板块涨幅居首，基础材料板块跌幅最深
。通信服务和科技板块跻身表现最好的前三。而在过去一个季度里 ，通信服务和科技板块是跌幅最深的板块之一 。

　　机构Stifel在报告中称：“2月就业报告不及预期，令劳动力市场潜在走势的不确定性加剧
，无疑将加剧美联储内部的分歧
。与此同时，通胀虽从此前峰值显著回落 ，但仍明显高于美联储2%的目标
，且关税相关成本进一步传导、海外最新冲突等因素带来上行风险。
”

　　道富银行投资管理首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示：“我们正一天天逼近油价走向每桶100美元的时刻，这引发了更大的市场波动与焦虑情绪 。”华尔街最受关注的投资者恐慌指标——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）尾盘大涨25%逼近30关口 ，创下2022年4月以来最高收盘水平
。

　　资金大举出逃
，因投资者担忧中东局势及其对通胀和利率前景的潜在影响，纷纷削减风险敞口。伦敦证券交易所集团旗下理柏（LSEG Lipper）向第一财经记者提供的数据显示 ，当周投资者净抛售219.2亿美元美国股票基金
，为1月7日以来最大单周净卖出规模，美国成长型基金遭遇111.5亿美元资金流出 ，为2025年12月17日以来最大单周流出 。受避险需求推动
，货币市场基金单周净流入扩大至225.1亿美元，创八周新高
。

　　嘉信理财在市场展望中写道 ，受美中东局势推动油价 、市场波动率及美债收益率走高影响，美股主要股指承压。此外
，美国财长部长贝森特称，全球关税税率将从10%上调至15% ，到8月美国关税水平将恢复至最高法院裁决前的状态 。私人信贷危机发酵
，华尔街仍笼罩在担忧中。

　　展望下周，该机构认为尽管无人知晓中东地区的冲突将持续多久
、油价会涨至多高 ，但其不确定性已十分明确
。下周关键市场催化剂有月度通胀数据（CPI、PCE）与重要财报（甲骨文 、Adobe）
，但眼下中东冲突与油价走势将主导交易逻辑。回顾2022年俄乌冲突引发油价飙升时，股市最终企稳 ，但经历了一段时间震荡 。因此
，一旦油价触及短期峰值（大概率伴随中东局势缓和信号），股市才会逐步企稳反弹 ，但目前尚无法预判时间节点
。这类外部事件与价格冲击难以预测
，下周市场或维持动荡格局。

　　（本文来自第一财经）